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笃慧:今年照样是一个千亿的牛市,我们黑色的策略是进退之间【扑克投资策略论坛精华分享】

作者: 揭阳亚洲网 更新时间: 2020年01月17日 09:16:25 游览量: 139

简述:

  福利:联系扑克小公举(id:puoke002)申请成为扑克财经App智咖;关注公众号引一汪活水(id:puokebaijia)获得大宗商品/投资交易领域更多干货。

  文 | 笃慧,中泰证券研究所执行所长,中泰证券钢铁行业首席分析师,扑克财经App智咖

  前言:扑克财经旗下的扑克投资策略论坛2019年顺利举办,在7.14上午,由国贸期货主办,扑克财经协办的“黑色论坛:新形势下的中国黑色产业链展望”分论坛中,中泰证券研究所执行所长 笃慧先生做了精彩演讲。

笃慧:今年照样是一个千亿的牛市,我们黑色的策略是进退之间【扑克投资策略论坛精华分享】

  笃慧,中泰证券研究所执行所长,中泰证券钢铁行业首席分析师,多年新财富、水晶球评选最佳分析师,曾就职于国内大型钢铁集团、大宗商品资讯公司。

笃慧:今年照样是一个千亿的牛市,我们黑色的策略是进退之间【扑克投资策略论坛精华分享】

  笃慧:非常感谢主办方的邀请,能给我这样一个机会跟大家交流一下我对下半年的展望。

  从黑色金属来说,无论钢材、铁矿包括煤焦这些产业链,其实在很多宏观研究员的唱空之中,差不多从2016年、2017年、2018年、2019年,已经走牛了四年了。这里面最功不可没的是什么呢?当然大家知道,钢铁说白了最核心的东西也就是建筑业,尤其是千亿。

  千亿需求占到钢铁需求的重中之重。大家也知道,从去年开始,大家一直觉得宏观经济很差很差,看到汽车销量同比下降20%或者更高的幅度,但是我说看汽车有没有用呢?汽车对钢铁不重要,十个汽车也赶不上一个千亿。乘用车的话算3000万辆,全部用铁也就是3000万吨的铁,波动个20%还不够我们钢铁产量两天的产量,对钢铁根本就无关紧要。关键的点是看什么东西?看建筑业,建筑业是最重要的,建筑业占钢铁直接消费的50%左右,同时它会拉动一系列的相关行业用钢,比如说重机械、重卡、家电等行业用钢,直接加间接的来说,建筑业占钢铁消费的75-80%。因此钢铁不要去关心汽车消费,我说十个汽车都没什么用,都赶不上一个千亿,对我们来说最核心的问题就是研究建筑业的变化。

  从做商品来说,我今天的题目叫“辉煌回归常态”。从今年的钢铁企业盈利来说,大家觉得今年的钢铁企业盈利差,但是要我说的话今年钢铁企业不叫差,今年的钢铁企业盈利才是正常盈利,之前的盈利叫不正常盈利。去年1吨螺纹钢赚1200元甚至1300元左右,那叫正常吗?正常我们的盈利水平就是300-500元左右的水平,在2015年之前的话1吨钢还要亏300-500元,300-500元这是很正常的水平。今年的钢铁行业盈利情况是从辉煌、从高估状态向正常盈利进行回归,这种回归态势在上半年就非常明显了。

  在我们去年年底的年度策略里面我们提出的话叫做进退之间。进退之间是什么意思呢?进是需求,需求我们今年继续看好,去年我们看好,今年我们依然看好,今年照样是一个千亿的牛市。

  千亿已经牛5年了,今年第五年的千亿牛市,从2015年房价开始起来,千亿投资从2016年开始起来,2015年、2016年、2017年、2018年、2019年,连续了5年的千亿牛市,而为什么我们盈利要向正常回归呢?回归的原因是供给而不是需求。大家总觉得需求很烂很烂,但今年上半年我们的钢铁需求差吗?一点也不差,不仅不差,现在需求情况大家也看到了经济数据,包括目前的钢铁需求来说是非常非常好的,我们按4月、5月的粗钢产量进行年化,差不多10亿吨钢,10亿吨钢的话起码能全消化掉,你说现在需求好不好?这是非常非常好的状态。只是供给端随着环保的放松,高估盈利向正常盈利进行回归。

  今年下半年怎么去做展望呢?我们依然要去看建筑业的变化。

  我们研究商品经常说的话叫需求定方向,我们从所谓的供给:库存周期跟产能周期来说,供给端的两个周期往往是定弹性的。其实我们看到千亿,在去年4月份之后,全市场都对千亿很悲观,去年4月份之后我们却非常非常看好千亿,今年照样看好千亿。

  之前有兴趣跟踪我们观点的投资者会比较清楚我们观点,其实在去年4月份之前我们相对是比较谨慎的,当时我们开电话会议题目叫做《只争朝夕》,看整体基建下滑。但是在2018年4月降准之后,我们提出外部贸易摩擦压力增大的情况下,货币政策转向,看好千亿投资,对冲整体基建下滑。到了去年年底在市场大部分研究员看空2019年千亿投资情况下,中泰周期团队依然是市场唯一继续看好千亿投资的研究机构。

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